來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

生態(tài)環(huán)保企業(yè)普遍面臨三大問(wèn)題：負(fù)債大、期限長(zhǎng)、盈利低。2018年，生態(tài)環(huán)保企業(yè)平均負(fù)債率54.80%，低于金融業(yè)（91.59%）、房地產(chǎn)業(yè)（80.05%），高于互聯(lián)網(wǎng)（48.52%）、農(nóng)業(yè)（48.42%）、文化傳媒（39.30%）、設(shè)計(jì)咨詢（34.64%），基本處于各行業(yè)的最低水平。2018年，我國(guó)127家環(huán)保上市公司的平均利潤(rùn)率為7.66%，低于石油和天然氣開(kāi)采業(yè)（19.29%）、房地產(chǎn)業(yè)（16.42%）和工程設(shè)計(jì)咨詢業(yè)（14.62%），高于汽車(chē)制造業(yè)（7.57%）、專用設(shè)備制造業(yè)（6.99%）、批發(fā)零售業(yè)（6.12%）。

但是,危機(jī)里面一定也深藏機(jī)遇。

多吃政策機(jī)遇的“套餐”。地方政府債一定是最好的紅利，一季度專項(xiàng)債發(fā)行1.08億元，規(guī)模大，發(fā)行快，期限長(zhǎng)，使用快。規(guī)模同比增長(zhǎng)63%。僅1月份生態(tài)環(huán)保類(lèi)專項(xiàng)債就達(dá)1015億元，占比14.2%。專項(xiàng)債可以用作符合條件的重大項(xiàng)目資本金，同時(shí)也在醫(yī)療養(yǎng)老、生態(tài)環(huán)保、園區(qū)開(kāi)發(fā)、教育等領(lǐng)域加大了支持力度。政府專項(xiàng)債有7大領(lǐng)域，生態(tài)環(huán)保企業(yè)幾乎都可以找到商機(jī)。專項(xiàng)債充實(shí)資本金也為社會(huì)資本進(jìn)入生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目投資提供了便利。相對(duì)靈活的貨幣政策，對(duì)生態(tài)環(huán)保企業(yè)是一個(gè)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)的好時(shí)機(jī)，貸款再貼現(xiàn)和貸款延期解決資金暫時(shí)的困難，長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，可以將貸款用長(zhǎng)期轉(zhuǎn)換成短期，低成本置換高成本資金，國(guó)際貨幣貸款稀釋高財(cái)務(wù)費(fèi)用。

瞄準(zhǔn)投資領(lǐng)域的“風(fēng)向”。一是環(huán)境衛(wèi)生監(jiān)測(cè)和環(huán)保管家領(lǐng)域。這次疫情對(duì)區(qū)域環(huán)境監(jiān)測(cè)尤其是社區(qū)、小區(qū)環(huán)境監(jiān)測(cè)提出了更高的要求，防疫常態(tài)化更需要監(jiān)測(cè)管理的常態(tài)化。生態(tài)環(huán)境部原則通過(guò)了《環(huán)境監(jiān)測(cè)條例(草案）》，生態(tài)保護(hù)治理未來(lái)必然向生態(tài)保護(hù)提質(zhì)增效轉(zhuǎn)型，大數(shù)據(jù)遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)和營(yíng)運(yùn)的運(yùn)用空間很大。二是水供應(yīng)、水處理、水治理。水供應(yīng)具有相對(duì)壟斷性，我國(guó)最大的供水企業(yè)市場(chǎng)占有率也沒(méi)有超過(guò)5%，集中度低為行業(yè)并購(gòu)重組提供了條件和需求，城鄉(xiāng)供水一體化，供排水一體化大有作為。污水處理行業(yè)集中度相對(duì)較高，排名前10的企業(yè)市場(chǎng)占有率達(dá)27.2%。近幾年，政府推動(dòng)加上市場(chǎng)涌動(dòng)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理風(fēng)起云涌。但是污水處理行業(yè)，重建設(shè)，輕營(yíng)運(yùn)；重城市、輕鄉(xiāng)村；重規(guī)模，輕技術(shù)；重處理量、輕收集面的現(xiàn)象普遍存在，有的鄉(xiāng)村污水處理率達(dá)不到10%，未來(lái)加快技術(shù)更新，提高處理能力，加強(qiáng)行業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)聯(lián)動(dòng)是污水處理后疫情時(shí)代的突破口。三是固體廢棄物處理。2019年，全國(guó)200個(gè)大中城市一般工業(yè)廢棄物產(chǎn)生量為15.5億噸，工業(yè)危廢物產(chǎn)生量為4643萬(wàn)噸，醫(yī)療廢棄物產(chǎn)量87.7萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)受新冠疫情影響，2020年全國(guó)醫(yī)療廢物產(chǎn)量增幅將超過(guò)25%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到67億元。固體廢棄物包括醫(yī)療廢棄物處理，農(nóng)林廢棄物、廢水治理，環(huán)保設(shè)備等是當(dāng)下生態(tài)環(huán)保企業(yè)投資的機(jī)會(huì)。四是生態(tài)康養(yǎng)。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》中指出，應(yīng)積極促進(jìn)健康與養(yǎng)老、旅游、互聯(lián)網(wǎng)、健身休閑、食品融合，催生健康新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，預(yù)計(jì)到2030年健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將達(dá)到16萬(wàn)億。未來(lái)以生態(tài)資源產(chǎn)業(yè)化開(kāi)發(fā)為主的“區(qū)域生態(tài)康養(yǎng)”型項(xiàng)目將大有可為。

打好商業(yè)模式的“算盤(pán)”。一是公益和收益相結(jié)合，提高投資“含金量”。生態(tài)環(huán)境破壞易、保護(hù)難，生態(tài)綠色項(xiàng)目規(guī)模動(dòng)輒數(shù)十億元，需要大量的資金投入，而生態(tài)綠色項(xiàng)目具有重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期、低回報(bào)的特點(diǎn)，回報(bào)期往往都在5年以上，市場(chǎng)主體在投資該類(lèi)項(xiàng)目時(shí)必須采取“豐歉互補(bǔ)，綜合平衡”的思路，將短期內(nèi)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的項(xiàng)目和純公益性項(xiàng)目打包實(shí)施，加快資金回籠。例如，將水污染防治和水廠打包、將垃圾分類(lèi)收運(yùn)和靜脈產(chǎn)業(yè)園打包、將儲(chǔ)備林建設(shè)和林下經(jīng)濟(jì)、森林康養(yǎng)打包，既能提高社會(huì)資本參與公益項(xiàng)目的積極性，又能實(shí)現(xiàn)生態(tài)效益和經(jīng)濟(jì)效益的雙豐收。二是投資和運(yùn)營(yíng)相結(jié)合，提高項(xiàng)目的“生命力”。生態(tài)系統(tǒng)的整體性、系統(tǒng)性及其內(nèi)在規(guī)律，決定了生態(tài)項(xiàng)目應(yīng)該從全局角度尋求治理模式，只有投資、沒(méi)有運(yùn)營(yíng)的生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目往往是一次性的“交鑰匙工程”，缺乏產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入和運(yùn)營(yíng)管理，項(xiàng)目自身的造血能力也將極其有限。本次疫情就是一次現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)，從“治理”到“防治”，從“堵”到“疏堵結(jié)合”，關(guān)鍵在于運(yùn)營(yíng)管理和長(zhǎng)效機(jī)制。未來(lái)，投建營(yíng)一體化的生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目將是趨勢(shì)，全生命周期的治理和防護(hù)將是主流。三是發(fā)展與整合相結(jié)合，提高投資“含新量”。近年來(lái)國(guó)企力量的進(jìn)入加劇了整個(gè)生態(tài)環(huán)保行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與整合，全國(guó)95家央企中，涉足生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的央企有53家，包括中節(jié)能、光大國(guó)際、三峽集團(tuán)、葛洲壩、中國(guó)交建、中國(guó)建設(shè)等，幾乎涵蓋了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的所有細(xì)分領(lǐng)域。生態(tài)環(huán)保類(lèi)項(xiàng)目因商業(yè)模式不清晰的問(wèn)題，現(xiàn)階段項(xiàng)目盈利主要依靠施工反哺和技術(shù)撬動(dòng)。伴隨著行業(yè)的日益發(fā)展與規(guī)范，生態(tài)環(huán)境治理將逐步從追求工程結(jié)果到關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)效益、從點(diǎn)源控制到面源控制、從被動(dòng)防治到主動(dòng)修復(fù)，在行業(yè)整合和市場(chǎng)出清加劇的背景下，兼具資金實(shí)力和核心技術(shù)的企業(yè)將獲得更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，擁有核心技術(shù)將是生態(tài)環(huán)保企業(yè)做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。